央行“加场”开展2000亿MLF操作，利率下调20个基点 流动性管理新考验

央行“加场”开展2000亿MLF操作，利率下调20个基点

7月25日，中国人民银行实施了一项重要金融调节措施，宣布通过逆回购操作注入2351亿元资金，中标利率设定为1.7%。同时，进行了2000亿元的中期借贷便利（MLF）操作，其一年期中标利率降至2.3%，较前次调低了0.2个百分点。这是自2023年8月以来MLF利率的首次下调，与三天前央行降低7天期逆回购利率的动作相辅相成。央行“加场”开展2000亿MLF操作，利率下调20个基点。

本月内，央行第二次执行MLF操作，旨在满足金融机构对于中长期资金的需求。此举发生在月末，恰逢金融机构对流动性的需求显著增长，市场利率面临上行压力。此时的操作，加上预期中的8月15日4010亿元MLF到期量及可能的国债出售行为，显示出央行通过净投放2000亿元，有效缓解了市场的流动性紧张状况。

值得注意的是，央行选择在本月贷款市场报价利率（LPR）公布后进行MLF操作，这被解读为减少MLF作为政策利率指标的角色，强化了LPR与短期政策利率之间的关联。央行官员早前的发言也暗示了将减少除7天期逆回购外其他工具的政策信号特征，此番操作正是这一思路的体现。

操作中采用的利率招标方式，使中标结果更能反映出市场的真实供需状况和利率水平，MLF利率的小幅下调有助于缩小与市场利率如同业存单利率间的差距。

对于金融机构而言，随着MLF操作时点的调整，月中流动性管理成为新的关注点。未来若MLF常规操作均推迟至每月25日，结合月中既有MLF到期、税收高峰期等因素，金融机构将面临更为复杂的流动性管理挑战。不过，央行已采取一系列措施，包括固定利率逆回购、增设临时回购操作及探索国债买卖等，以确保市场流动性充足，维持利率稳定。

7月25日的额外MLF操作，联合前期宣布的临时回购操作计划，凸显了央行维持流动性合理充裕、促进经济持续向好的坚定决心。

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