黄金：就业趋缓，未至衰退，金价冲高 衰退交易情绪触顶

国金证券的一份研究报告指出，黄金股的主要上升趋势预计将在美联储采取除基准利率调整外的其他货币宽松政策时启动。当前，尽管市场对降息的预期升温，但实际上除非有实质性的货币宽松措施出台，否则金价走势将保持大幅波动。鉴于距离下一次议息会议仅剩不到两个月时间，投资者应密切关注美联储在货币政策工具或资产负债表上的任何调整。

近期，由于非农就业数据及失业率的异常表现，市场对短期内经济衰退的担忧加剧，9月降息50个基点的可能性大幅上升。此外，国际油价因突发的地缘政治事件反弹，同样推高了短期内的金价。美联储主席鲍威尔的鸽派言论进一步提振了黄金市场，而美国劳动力市场的疲软迹象在最新公布的失业金申请人数及ISM制造业PMI中显露无疑，特别是非农数据远逊预期，使市场对经济衰退的恐慌情绪达到高峰。

伦敦金价在非农数据公布后一度冲高，随后回落，这可能与部分基于衰退预期的资金选择获利离场有关。国金证券分析，尽管美国就业市场边际走弱，但尚未达到真正的衰退状态，近期数据波动需结合更多经济指标综合评估。值得注意的是，随着降息预期增强，全球最大的黄金ETF——SPDR黄金ETF的持仓量自7月以来已有所回升，预示着黄金市场将迎来更多买盘支持。

全球央行对黄金的购买兴趣依旧浓厚，二季度购金量同比增长，显示出各国央行对黄金作为储备资产的长期信心。此外，二季度柜台端的黄金需求激增，有效弥补了金饰需求的下滑，整体黄金需求环比增长。

投资方面，国金证券推荐关注山东黄金、赤峰黄金、中金黄金、湖南黄金、山金国际等企业。然而，需要注意的风险包括美联储降息进程的不确定性、黄金生产企业的成本超预期上升及产量销售不达预期等情况。

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