陆挺：房地产已经没有泡沫了，应重视宏观经济稳定

在新经济学家智库举办的研讨会上，野村证券的首席中国经济学家陆挺分享了他对美联储过去十几年政策成效及其与中国经济关联的见解。研讨会于2024年8月1日至2日在广州举行。

陆挺首先指出，从传统东方视角出发，评价美联储的成就与不足时，倾向于先肯定其成绩。他认为，美联储在防止类似大萧条时期的经济深度衰退上成效显著，如2008年全球金融危机期间，美国经济仅短暂萎缩一年，这得益于美联储迅速而大力度的货币刺激措施，包括降息和量化宽松（QE）。这些措施不仅支撑了GDP增长，也促进了股市和房价的上涨，体现了美联储对美国经济的正面作用。

他列举了美联储几项关键举措：紧急降息、多次实施QE、推动财政政策保持积极、适时加息与缩表，以及强化宏观审慎管理，如定期进行压力测试以提升监管水平。特别是在2023年，美联储在应对硅谷银行等问题上的迅速行动，显示了其应急管理能力的提升。

然而，陆挺也指出了美联储的不足之处，特别是2008年前未能有效预防房地产泡沫和金融危机的发生，以及2021年后对高通胀的反应迟缓。他分析了高通胀背后的部分内因，包括忽视了特殊供给冲击环境下的新情况、对长期低通胀的过度自信导致对风险预判不足，以及未能及时建议政府调整财政政策以减少赤字。

此外，美联储的政策还间接导致了美国公共债务的急剧增加，以及严重的外部失衡，如贸易赤字的扩大，这对美国及全球经济均构成挑战。

谈及中国时，陆挺提到，作为美国贸易逆差的对应面，中国的贸易盈余巨大，但面临货币贬值和内需不足的问题，尤其是房地产市场的显著收缩对经济产生了深远影响。他强调，应认真对待全球经济失衡问题，因为出口高增长难以持续，且可能遭遇外部贸易壁垒。为此，他提出了几点应对策略，包括维持人民币汇率稳定、适当降息以减轻房贷负担、稳定房地产市场，以及在维持积极财政政策的同时推进社保体系改革和人口政策调整，优化财政支出结构并促进人口流动。

总结而言，陆挺分析了美联储的政策得失，并探讨了这些经验和教训对中国经济发展路径的启示，强调了平衡内外部经济、合理调整政策的重要性。

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