商业房地产和房地产投资信托基金：2025 年即将发生变化

经济增长健康、失业率稳定、通胀放缓、经济衰退担忧有限，美国经济状况目前稳固。虽然这种环境通常有利于商业房地产，但市场似乎陷入了停滞期，其特点是供需失衡、基本面疲软、公私房地产估值问题挥之不去、房地产交易活动低迷。

尽管面临这些挑战，但商业地产的前景可能更加光明。释放房地产市场受抑制潜力的三个关键因素是：

经济软着陆。经济状况良好，美联储似乎已准备好成功实现美国经济的另一次软着陆。这对广泛的商业房地产市场来说是个好消息。

公私房地产估值重聚。货币政策宽松和利率下降预计将在缩小公私资本化率差距方面发挥关键作用。关闭的增加可能会继续推动房地产投资信托基金在 2025 年表现出色。

房地产交易市场复苏。随着公共和私人房地产价值变得更加同步，Nareit 预计广泛的 CRE 交易市场将重新站稳脚跟并再次活跃起来。

执行这三个关键点将重新激发广泛的 CRE 市场;这也将使 REIT 受益。在这种环境下，REIT 有望保持相对于典型房地产投资者的竞争优势。一流的运营商知识、严格的资产负债表以及高效获取具有成本优势的资本可以使 REIT 在竞争中占据优势。

虽然这三个关键因素为 CRE 和 REIT 带来了乐观情绪，但也存在明显的下行风险。例如，债务市场已经反映了重大的财政不确定性，包括通胀和赤字上升的可能性。截至 2024 年 11 月 29 日，尽管货币政策持续宽松，但 10 年期美国国债收益率仍比 9 月底高出 39 个基点 (bps)。此外，高的可能性以及贸易冲突的出现威胁，尤其是与加拿大和墨西哥的贸易冲突，可能会减缓或破坏增长，并对经济增长产生负面影响。尽管 2025 年 CRE 市场有很大潜力变得更加强劲，但 CRE 投资者仍应注意房地产基本面和外部冲击，这些可能会扰乱经济结果。

实现软着陆

尽管被视为货币政策的圣杯，但经济软着陆缺乏正式定义。它们通常被描述为美联储货币紧缩政策成功降低通胀、避免失业率飙升和避免经济负增长的时期。历史表明，美联储实施了几次软着陆和略微软着陆，这通常被认为是罕见的。当前的美国经济状况似乎支持软着陆。

根据“第二次”估计，2024年第三季度实际国内生产总值(GDP)年增长率为2.8%。

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